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  就在本年10月，黑龙江齐齐哈尔市依安县，把两座水库底下挖出来的约1100万立方米淤泥，给拍卖了。卖了8.39个亿！算下来，一立方米烂泥巴值76块钱。不清楚的，还认为卖的是精白面粉呢。更早一点，8月份，黑龙江伊春铁力市也把东方红水库145万立方米的“淤积物”卖了6100多万。

  这套“化腐朽为神奇”的金融戏法，现已不是什么独门秘籍，它正悄悄地向咱们每个人身边浸透。你小区里那个每年都得花钱请人抽的化粪池，在某个精妙的运作模型下，估值一个亿，还真不是天方夜谭。那么，这套点铁成金的戏法，到底是怎样变的？终究又是谁，为这个“小方针”来买单？

  戏法的第一步，叫做“资源财物化”。简单说，便是得先给一个东西“上户口”，确认它是有主的、能估值的“财物”。曾经，水库淤泥、抛弃矿坑，包含小区的化粪池，都是负财物，它们的存在意味着每年要不停地往外掏钱处理、保护。但现在，思路一变，六合宽。只需能被清晰“确权”，哪怕是一池子人人掩鼻而过的粪水，也能被评价为一份“潜在的名贵资源”。

  怎样个名贵法呢？中标依安县淤泥的企业负责人其时说得决心满满：这是金矿，咱们要拿来出产有机肥，年产值上亿！这话听起来特别振奋人心，变废为宝，绿色环保。但只需咱们略微算一笔账，神话的泡泡就或许被戳破。淤泥的含水率高达80%，脱水晒干后，一立方米也就剩余大约460公斤干物质。而要出产一吨有机肥，需求挨近500公斤的淤泥干物质，还要加上很多的秸秆、粪便等辅料，以及脱水、发酵、烘干等一系列杂乱工艺。

  有业内人士测算过，光算淤泥质料本钱，依安那次拍卖价折合下来每吨就要80元左右。再算上处理费，出产一吨有机肥的归纳本钱轻松超越180元。而现在市面上质量很好的纯羊粪肥，一吨也就卖180元左右。这在某种程度上预示着，哪怕一切人工、辅料全免费，这家企业每出产一吨肥料，至少也得亏个处理费。一个商业项目，从根子上就看不到盈余的或许，那企业图什么呢？

  这就引出了戏法的第二步，也是最要害的一步：“财物杠杆化”。企业实在图的，底子就不是卖肥料赚的那点钱。他们高价拍下淤泥处置权，拿到手的是一纸“未来收益权”合同。这份合同，在白纸黑字上，确定这批淤泥是“能发生安稳现金流的绿色财物”。然后，企业拿着这份“宝物”合同，去找银行。

  故事的要点来了。依据揭露报导，铁力市那家中标企业，就直接拿着这份“未来5年收益权”，向中国农业开展银行申请了绿色借款。银行很快就批复了4500万元的授信资金。看理解了吗？企业自掏腰包拍下淤泥的钱，或许回头就从银行回来了，乃至还多出很多。淤泥自身能不能变现不重要，重要的是，它成了一个无比光鲜的“抵押物”，协助资金完成了一次看似合规的活动。

  在这个完美的闭环里，看起来人人都是赢家。当地政府成功“盘活”了熟睡乃至负面的财物，成绩单上添了美丽的一笔；国企拿到了项目和银行的低息借款，拓宽了融资才能；银行顺利完成了扶持绿色工业的放贷目标，大快人心。仅有的疑问是，那个清楚明了的商业缝隙——这肥料生意分明不挣钱啊，银行莫非看不出来吗？

  有人说，银行不傻，它赌的不是那池子泥巴或粪肥真能生金蛋，它赌的是背面的当地政府信誉，赌这一个项目不会倒，或者说，暂时不能倒。这笔借款，本质上不是贷给那个虚无缥缈的“有机肥项目”，而是贷给了一套工作系统。这笔钱，或许以工程款、出资等名义，转而用于添补当地其他的基础设施开支或前史债款，相当于用未来的钱，处理了眼前的一部分急难。

  提到这儿，咱们再来看看您小区那个化粪池的估值之路。物业司理不再诉苦它是个每年要花10万整理的负担，而是宣告它是名贵的生物质资源。接着，一家新建立的“绿色科技公司”（或许由司理的小舅子操盘），以一个亿的天价，中标了化粪池未来20年的整理权和收益权。此公司会真的盼望卖粪发财吗？不会。它马上将这个“价值一个亿”的未来收益权抵押给银行，成功取得8000万借款。其间一千万拿来做个姿态，买点设备，剩余的七千万，或许就以各种名字，流出去添补了小区修理基金多年的窟窿。

  账面上，物业盘活了财物，公司取得了开展资金，银行完成了目标，又是一次三方共赢。但那个最中心的问题，被轻轻地放置了：这笔8000万的借款，连同利息，终究靠什么来归还？当肥料生意注定亏本，当“未来收益”一直只存在于账面上，这场伐鼓传花的游戏，鼓声会在哪里停下？

  银行的坏账最终会由谁兜底？是整体纳税人的钱，仍是一切储户的财物缩水？那个被估值一个亿的化粪池，在金融戏法褪去光环后，是不是反而让整个小区，乃至更广泛的社会层面，背上了一个更为沉重的、实在的债款？这样的一个问题，或许能够让咱们每个人在吃瓜看热闹之余，静静地想一想。您觉得，这个循环中最要害、也最软弱的一环，到底在哪里？